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“英亚官网”笃慧:高估值并不一定意味着下跌,黑色需求可能提早见顶

发表于: 2021-07-06 01:31
本文摘要:“用句子来解释去年的股票市场,即美联储提高了世界各地所有资产的估值水平。去年5月之后,全球商品和股票市场基本上与美国股票运行,因为美国是这浪潮的最大供应商,这个波浪市场由牛市提供资金,“”目前的全球资产是 很高。但是,高估值并不一定意味着崩溃。 有两种崩溃的可能性:第一个是基本的改善,没有改善。另一个风险是流动性的变化。 “今年,如果你想对估值影响,股票的利润增长率需要比整体市场估计更快,”成本效益“是今年收藏的最多核心。

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“用句子来解释去年的股票市场,即美联储提高了世界各地所有资产的估值水平。去年5月之后,全球商品和股票市场基本上与美国股票运行,因为美国是这浪潮的最大供应商,这个波浪市场由牛市提供资金,“”目前的全球资产是 很高。但是,高估值并不一定意味着崩溃。

有两种崩溃的可能性:第一个是基本的改善,没有改善。另一个风险是流动性的变化。

“今年,如果你想对估值影响,股票的利润增长率需要比整体市场估计更快,”成本效益“是今年收藏的最多核心。“”最后的海外经济很差,但中国经济良好,驾驶整个黑金属。如果不考虑政策变革,钢铁下游:出口,基础设施,房地产可能会慢慢跌倒。“现在铁矿石的价格,许多高成本的生产能力开始重启,并随着铁矿石供应的逐步缓解,年价格低于较低。

” 钢铁行业的关键点是政策不会更严重限制在供应端。如果没有更严厉的政策,我今年就个人感觉非常好。

“上半年钢铁是看到行业诚信的机会,主要是下半场分割结构的机会。“今年,一些非主流矿山开始逐步恢复。” 因此,我们觉得今年的铁矿石供应量约为9000万吨。在2021年,铁矿石的供应增量略高于需求增长。

因此,从价格的节奏来看,铁矿石应该在今年上半年达到高点,并提出了高低的趋势。“在3月26日,龙易私人基金管理有限公司主席(前中国泰国证券研究所副局长)在华尔街的阿尔法峰会上发表,钢铁2021年投资策略, 并提出了上述判断。以下是华尔街的本质,这是为每个人分享的 ,医疗股票更调整。然而,低估的部门,如这些拥抱的好处,以及过去时期的优秀收入非常明显。

去年整个股市的崛起主要来自估值变动。可能只占20%的基本因素。

美联储筹集了全球所有资产的估值水平。去年5月之后,全球商品和股市遵循美国股票,因为美国是这浪潮的最高供应商,去年市场更为金钱市场。在这轮牛市之后,市场的整体估值处于非常高的位置,但高估值并不一定意味着下降。目前秋季有两种可能性:第一个是基本面的改善,没有改善。

另一个风险是流动性的变化。目前的基本和流动性可以相信中国融资环境的速度从根本上确定。

估值的确定是什么? 美元和美国债务。从今年的流动性,您可以认为我们的经济变化更好的数据,我们股票的压力越大,因为美国债务的产量不断上升,相反,美国数据的福尔斯,我们的全股 (市场),更容易上升,因为估值的影响不仅仅是股票。

基本上,国内融资的方向是确定的,速度和节奏的方向,早上,社会数据很明亮,而短期国内经济压力不大。但是,如果过去的社会仍然存在,今年的全年稳定杠杆将会增加,因此融资的融资速度应密切关注。如果今年,美国经济进一步恢复,估值压力继续增加,股票需要满足条件:利润增长足够高,足够快,比整体市场估算快。

追求“成本绩效”是一个首选元素。在年初,每个人都慢慢地专注于插值部门,钢铁也属于插值部门的环。

今天我带你了一个2021年度战略。02黑人需求可能会看到去年的顶部,价格从3月底开始上涨,线钢的价格在5年的最高水平上创造。但去年实际上不断增加没有增加,因为大多数利润基本上都给了向上的原材料,而中游制造钢铁企业的盈利能力也不太好。

去年,中国弘扬钢铁价格的领先复苏,因为需求来自中国。但今年,我个人保持黑色金属更加谨慎的态度。因为我们的经济是最早的康复,所以问题带来了我们看顶部。

海外经济体已恢复后面,因此与海外需求有关的商品更有利。03周期是本周的周期是本周的变化,周期大约三个周期,第一个生产周期,第二个股票周期,第三个需求周期。三个周期集与整体经济变化或行业的背景。

例如,在2012年底,房地产周期开始上涨,推动整个循环行业需求。但是,基金经理关于煤炭股,主要是由于容量周期的差异。

钢铁行业在2009 - 10年度拥有大量资本支出,2012年已形成的能力。因此,虽然需求周期上升,但由于大量生产,钢铁工业中没有显着扩大供需扩大。但是,当时,煤炭行业的容量周期是健康的需求,但新的供应相对有限,因此盈利能力更好。因此,除了观察需求周期之外,我们还遵守工业的内疚,库存期和生产周期。

042021钢铁排量项目投资保险可能超过去年作为中水库,钢铁行业的投资周期一般为两年,因此2021年的生产能力对应于2019年投资。在2016 - 2018年的高利润环境中,资本支出开始于2018年重新启动。然而,它受到工业政策的约束,例如等距更换或减少更换,而企业只能通过技术改革等各种手段提高能力。

这就是为什么在过去几年中,许多上市公司在大幅增加的原因,但在过去几年中,产量增长了10%。此外,许多生产能力更换项目已于2020年投入生产。

2021年项目生产的实力仍然不小。因此,2021年的实际钢量可能高于2020,预计将是3500万吨的净增长。但是今年的供应也出现了新的变量,即碳中和。

去年第四季度,工业和信息技术部提出中国钢铁产量应净减少。河北和内蒙古地区有环保(内蒙古)。是当地区域政策还是国家? 会有一个新的政策吗? 有一定的不确定性。

从媒体披露中透露的一些信息,今年,我国有两种控制钢铁产量,首次控制供应,第二次控制要求。控制供应是通过环保限制钢铁产量。

另一方面,可以限制需求,减少出口退税或增加关税。减少供应,实际上对中国钢铁行业有益。

相反,如果减少,或外部需求的变化可能是不利的。从一些微妙的局部区域线索,如唐山地区发布了三次重污染的天气响应,包括7个高炉,受供应侧的影响。

但是,它没有带来整体行业的根本变化,我们必须改变我们可能想要拭目以待和看的国家政策。目前,市场更加关注控制,讨论将形成供应方2.0,但需要进一步观察。如果这种环保亮于2018年或2017年,则可能生产能力周期仍处于不利的状态,因为有很大的新供应。

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05期待今年的财产,基础设施,钢铁行业出口和有色金属或能源产品有不同的商品。大多数黑金属基于中国的需求,与其他能源相似,更多的美国和海外经济。所以去年的海外经济很差,但中国经济良好,驾驶整个黑金属玫瑰。相反,如果中国今年的需求疲软,则会对黑金价格产生重大影响。

去年,中国经济复苏依靠房地产和出口,基础基本上并不多。这三个人通过解释分开。

首先,房地产,去年第四季度房地产销量非常好,增长率高,高水平高,房价的销售情况也很好。然而,去年第四季度的房地产销量不能相应对应于以前的情况。在过去的房地产中销售的东西通常是量化的,而这一轮房地产是量化的,但没有价格。

只有一线城市崛起很多,但从该国的平均价格来看,去年第四季度的价格也不太好。这个轮子价格是从去年8月开始的三个红线压力的最核心原因。房地产公司的响应政策正在加速推动,但供应增加后价格不好,所以存在价格的国家。这种现象的起点是在去年7月开始于7月。

在7月之前,中国的政策更加在城市规范,但总监管有点薄弱。规定的总额是多少? 由于房地产的短期变化与财务政策密切相关,就像前述监管的总监管一样,例如抵押贷款利率可以直接从底部到7%的水平增加300英镑。然而,这一轮我们的抵押贷款利率增加并不大。我国的国家可能是最高点仅为100英镑,顶部可能在5.7左右,年份之间的差距很大。

在这个总共中,导致的后果,后果是按第一行,第二行将开始上升,按下第二行,可能上升三行,四行。在过去的几年里,中国的房地产销售区已于2017年维持,并且根本没有经济衰退。只有,我们看到一条线,它可能是良好的二线城市,二线城市不好,可能有一个良好的三层城市,因此整体销售区域一直处于繁荣状态。

牛市五六年造成的后果是什么? 它具有过度的时间和幅度的偏差,并且它构成泡沫。去年,中国房地产业率先恢复,但在第一次恢复后,房地产销售和价格发生在6月份。从去年7月开始,抵押贷款占整体信用比重,如果泡沫进一步加速在循环的顶部,这意味着中国经济未来和着陆的可能性将变得越来越小。

因此,对抗风险并不太友好。所以去年7月底,在7月底,一方面,中央银行一方面推动利率,一方面,一方面,非常艰难地要求进入杠杆。在导出的过程中,我们首先为供应端带来压力,但需求目前没有得到充分的修改。

由于去年的货币政策,转向于5月开始。货币市场利率和债券市场利率已返回流行病前的水平,但去年直到第四季度,所有贷款利率,包括抵押贷款利率,没有向上。

主要原因是银行让有限的企业,导致贷款利率在过去几年缓慢。但贷款利率是一个早晚。一旦贷款利率上升,我们的房地产市场将面临相对较高的压力。

因此,我们必须密切关注我们在融资环境中的变化。另一方面是基金会,它已经在2019年。

它在2019年连续两年。主要原因可能来自两个方面:首先,当地政府已上升到中央政府,以及其他的重要因素 与以前对经济增长的评估不同,它在过去几年中改变了当地政府评估标准,而经济的重量下降。

所以在过去的几年里,地方政府动力并不强劲。在一个更深刻的观点中,在过去的几十年中,实际上,中国的基础设施层面导致了发达国家,良好的项目相对较少。

我们判断基础设施可能是一个不是很好的国家。第一个仍然没有愿望,第二个原因,中国大部分的基础设施都开始了。逆循环特性仅存在于巨大的外力冲击下。

因为基础设施基金与地方政府的销售密切相关。在去年9月开始的三个红线压力下,房地产开发商减缓了他们的购买,因此基础设施和房地产可能是临时下游。最后,它出口。去年,中国出口市场份额很高,但这么高的份额通常很难继续。

由于国家工业化,德国日本也有高端产品份额,但低端品牌的价格随着生产因素的价格而上升,如服装,鞋子和帽子需要缓慢前进,高端改善和帽子 低端产品降低,两者都形成了树篱。一般来说,在一定的位置后,全国市场份额难以改善。但去年,中国打破了天花板并创造了一个新的记录。主要原因是在海外流行期间无法生产许多产品。

发展中国家的低端产品也受到影响,所以服装,鞋子和帽子被转回中国。但很难继续。因此,海外流行病越快,出口压力越大。对于钢材需求周期,三件出口,基础设施和房地产可能会放缓。

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06今年制造业投资,我需要一些其他制造投资长期,但我今年必须把它拿出来。在过去几年中,我们分析了钢材需求,主要分析基础设施,房地产和出口,基本上不考虑制造投资,但制造投资是一个非常重要的因素。2003 - 2004年,制造业投资对钢材需求的流动性相对较大,因为当时许多制造投资没有停止快速,导致整体需求进一步增加。

在2014年之前,工业企业投资现金的净流量远远高于经营现金的净流入。2014年后,整个制造业反转后,资产负债表逐步修复。工业公司主要做两件事,首先减少资本支出,2014年后,不仅拥有钢铁公司的工业资本支出,而且所有重工业都没有资本支出。

我们观察社会现象是金钱没有进入实体。第二个行为是压缩库存水平,压缩原料库存。

通过这两种方式,生产能力生长和库存控制在相对较低的位置,形成供应和库存端的改善。但它什么时候扩大? 从2014年到2021年,它已经近七年了。我可以在7年的工业企业资产负债表维修后转向重新扩展吗? 我个人觉得我仍然需要一些等待的人。

因为制造业投资的增加需要两个预先条件,一个是愿意的,第二个是能力。能力是修复资产负债表修复的程度。意愿取决于每个人对经济的期望。

整个制造投资增加,两者无法。但是,如果今年,整体经济可能是一个高级别的情况,那么仍然无法改变投资者的期望,因此整个制造业投资仍可能保持相对较低的水平。虽然过去几年没有制造投资,但产出差距可能会慢慢变得更大,利润使得资产负债表维修情况非常好。

但是,如果没有愿望,制造投资的恢复将相对较慢。因此,今年的制造业投资我个人或保守估计。总体需求,大约我们的国内需求约为0.9%,考虑到出口,我们觉得今年的净出口量可能约为3000万吨。

洞察力,今年的钢铁总体生产,我们估计了18.8亿吨。不考虑碳和政策障碍,供应能力增加3000-36万吨,同比增长3%。然后整个平均利用率约为0.5%。

虽然似乎每个人的0.5%感觉不大,但从年度角度来看,它将相对较高。对于周期性,关键点是不是看到年度变化,但更多的趋势是趋势。

例如,2015年和2016年的钢铁年度价格,您可以认为几乎,但实际上趋势完全相反。在2015年,它的低级下降,2016年是一个顶级,然后高涨。

2015年,从3200年到1600年,2016年从1600到3200起。平均钢材价格是一样的,但趋势完全相反。今年的年生产能力利用率下降0.5%,但趋势可能是长期低位和低趋势。因此,在这种情况下,如果对能力没有重大限制,钢铁行业可能是今年的大波。

关键点是策略不会对供应进行更严格的限制。如果没有更严厉的政策,我今年就个人感觉非常好。铁矿石的价格在哪里? 自2014年以来,铁矿石的生产能力投资也放缓了显着放缓。

在2019-120之间,铁矿石的新生产能力已经缓慢变化。然而,铁矿石在过去几年中减少了大量资本支出,这不仅反映了新的生产能力,而且还反映了储存能力的维护。经过长期缺乏资金维护,铁矿石供应受到影响。

由于设施具有不同程度的容量衰减,所以采矿能力降低。如果铁矿石的价格仅为120美元,矿井难以重新启动。但目前的120-180美元已经足够长,几乎保持了三个季度的接近,因此一些非主流矿山今年开始逐步恢复。

因此,我们觉得今年的铁矿石供应量约为9000万吨。在2021年,铁矿石的供应增量略高于需求增长。

因此,从价格的节奏来看,铁矿石应该在今年上半年达到高点,并提出了高低的趋势。08钢铁行业从改善结果的角度提高,我们对中国经济的长期发展潜力有长期乐观,如:高温合金:主要用于发动机,毛利率很高, 需求也是一个更好的轨道,相关的受益公司包括圣·辛扬,森南股份和钢铁泰纳。钛合金:主要是宝藏钛股,西方材料。在上半年,主要是看到行业的整体机会。

它主要是在下半场分区的机会。整体机会主要是指上半年的旺季,覆盖物没有太大的生产能力。它可能会关注上半年的表现。

从结构的角度来看,董事会课程更有益。从年度的角度来看,主要是抓住一些细分市场的高速发展机会。[阿尔法春云峰会] 3月27日20:00-21:30,2021投资策略前景:TMT,医药,消费,智能制造等创新产业.....。


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